<kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

              <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                      <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                              <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                                      <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                                              <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                                                      <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                                                              <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                                                                      <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                                                                              <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                                                                                      <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                                                                                              <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                                                                                                      <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                                                                                                              <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                                                                                                                      <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                                                                                                                              <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                                                                                                                                      <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                                                                                                                                              <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                                                                                                                                                      <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                                                                                                                                                              <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                                                                                                                                                                      <kbd id='QX3lUHGDO2'></kbd><address id='QX3lUHGDO2'><style id='QX3lUHGDO2'></style></address><button id='QX3lUHGDO2'></button>

                                                                                                                                                                          欧乐游戏

                                                                                                                                                                          来源:汽车销量网  作者:  发表时间:2018-03-13 12:55:55

                                                                                                                                                                            据测算,到2020年,我国城镇化基础设施建设资金缺口或达20万亿元,同时传统城镇化与信息化的结合也将在城市基础设施领域创造出不少于10万亿元的投资需求,到2020年国内基础设施可能产生30万亿元至40万亿元的资金需求。让养老金搭上这列投资快车,就能使其在福祉全民之路上走得更远。

                                                                                                                                                                            除了通过认购产业投资基金的股份参与基础设施建设外,养老基金还可以凭借购买基础设施企业未上市股权以及兼并收购等直接投资方式深度参与到国家基建过程之中。目前,出于风险的考虑,养老金投资基础设施项目只允许采取债权认购的形式,但伴随着条件的成熟与经验的积累,未来势必会运用更多元化的投资方式,养老金投资国家重大项目和重点企业股权比例不得高于资产净值20%的规定也会得到进一步放松。

                                                                                                                                                                            □郑学勤

                                                                                                                                                                            目前,美联储是否会加息已经演变为美联储是否有能力驾驭加息的问题。零利率的金融政策是饮鸩止渴,也是作茧自缚。零利率政策还是一种交叉感染的传染病。在超低利率、零利率和负利率货币政策渗透全球金融体系的情况下,美联储如果独自恢复正常利率,超发的美元会回流,溢价的美元会进一步上涨。这些恐怕是美联储当初推出量宽政策时所始料未及的。

                                                                                                                                                                            美联储在加息问题上的困扰其实反映出:在各国金融决策者之间需要协调的不仅是汇率政策,还应当包括利率政策。零利率和负利率政策的存在,不但违背了资本运作的原则,也妨碍了国际货币体制的改革。没有一个有效的合乎经济现实的国际货币体制,全球经济是不容易恢复到正常发展水平的。

                                                                                                                                                                            国际金融危机以来,各国金融监管政策基本以降低杠杆和压缩泡沫为宗旨,央行量化宽松政策本来是为了帮助实现过渡,由政府将私企债务接过手来,随着经济恢复而慢慢消化。这是宽松货币政策的初衷。但是,经济学家、政治家、金融机构、市场参与者和媒体一边倒地认定,发行货币是为了直接刺激经济,各国政府也抄近路,转而依赖央行货币政策来提振经济。央行因此竞相压低利率,金融机构甚至接受了10万亿美元以上的负利率债券,把希望寄托在债券价格的上涨上。这些行为交织在一起,使得央行以降低金融泡沫为目的的政策,反而变成了提高金融资产价格的手段。对新兴国家来说,如果遵循这种逻辑,通过央行提供的货币流动性来刺激经济,后果会比在发达国家更为严重。在发达国家里,金融泡沫的后果是寅吃卯粮;在新兴国家里,金融泡沫的后果是竭泽而渔。

                                                                                                                                                                            发达国家经济所面临的一个主要问题是收入福利水平太高。当新兴国家没有能力生产时,发达国家的产品和服务能产生超额利润。在这个基础上形成的收入福利因此高出应有的财富水平。二战后建立的社会制度又不允许发达国家降低工资福利水平,除非出现经济危机。当新兴国家的人口素质、教育水平、生产能力和技术发展相对提高,而收入福利水平仍然停留在相对较低的水平时,新兴国家能以不到五分之一的成本生产出同样质量的产品。在这种情况下,要么发达国家缩减整体财富水平,要么新兴国家提高整体收入福利水平,否则,世界经济就会失衡。事实上,这两种情况都在发生,但现存国际货币体系阻碍了这个自然进程。

                                                                                                                                                                            一方面,当一个国家的财富价值被整体高估时,对社会震动最小的调整是货币币值的调整。币值虚高会导致经济低迷不前。这不仅是因为出口会受影响,溢价的货币会恶化债务,抑制生产和创新动力。有人认为最近英镑贬值是英国因脱欧而受的惩罚,其实,英镑价值变化的灵活性很可能成为英国经济未来发展的重要因素。但在现存国际货币体制下,全球储存、金融和贸易货币主要是美元、欧元和日元,而美国、欧元区和日本的经济产出只是略高于全球经济的一半。换句话说,对这些货币的国际需求要远远大于这些国家的国内经济产生的需求。货币的价值不仅反映本国的经济,也反映国际货币市场的供需关系。这些货币的币值因此居高不下。在实行了十几年的低利率和零利率政策之后,日本不但开始实行负利率政策,而且直接发钱给低收入家庭,可是,日元升值仍然是阻碍日本经济恢复的痼疾。这种纸面财富与实际财富之间的差异,不但无助于缩小收入福利与财富水平的距离,而且造成了通缩的威胁。

                                                                                                                                                                            另一方面,新兴国家的财富要充分体现价值,新兴国家的货币就必须进入国际货币体系,从而能够自由地用本国经济产生的财富,到发达国家换取对等的资产,只有这样,国际经济和货币体系才能趋于均衡。在现存国际货币体系中,新兴国家的货币往往是发达国家货币的卫星货币。这就产生了两个后果:第一,不能自由流通的新兴国家货币的币值会低于它应有的价值;第二,新兴国家从多年经济发展中积累起来的财富,绝大部分淤积在国内,一旦出现通胀或金融泡沫,大量既有财富会被毁掉。假如不是改善金融管理,将积累的货币引导到实际需要投资的地方,而是超发货币以刺激经济,这种状况会变得更为严重。对新兴国家来说,通胀才是根本的威胁。

                                                                                                                                                                            金融的主要功能是将经济价值通过时间向前或向后移,从而提高财富的使用效率,促进消费与生产。有了房贷和车贷,才有了现代的汽车工业和房地产行业。有了保险、退休基金、主权基金和个人储蓄等,才有了现代家庭管理经济风险的机制。有了政府债券,才有了国防建设和大规模的基础建设。有了股息,才有了现代股市。正是有了这种金融力量,政府才能以国债作抵押,发行超出经济规模的货币。央行实现量宽政策,将政府债券买回来,同时把政府为国债支付的利息还给政府。这种无代价向未来透支的方法,是典型的寅吃卯粮。

                                                                                                                                                                            对消费而言,从理论上来说,如果没有利息,人们理应倾向眼下花钱享受。但是,在现实中,如果日常需要已经满足,而且没有足够可花的钱把消费带到更高层次,那么,人们未必会因为存钱得不到补偿就把钱花完。况且,谁都无法保证终身会有稳定的现金流收入,因此,即使储蓄实际贬值,大家还是不得不存钱为将来的基本消费作准备。对生产而言,从理论上来说,如果利息很低,工厂理应更有动力加速生产。但是,如果社会消费饱和,没有更多的需求,那么,即使是负利率,对促进生产能起到的作用也有限。即使最初寅吃卯粮时是想要在寅年到卯年之间,通过生产增速来偿还债务,在这些情况下,这种设想也难以实现。金融是一部时间机器。只有在经济有足够发展的情况下,金融在现在与将来之间构建的等式才能发挥作用。

                                                                                                                                                                            金融可以重新配置资本,金融也可以重新配置风险。现代金融的高速发展扩大了配置的机会,也增加了配置的复杂性。在这种复杂性的覆盖下,出现了各种以攫取资产而不是配置资产为目的的金融工具。经济价值的跨时间的配置是以利息为基础的。在零利率的金融环境下,大量的金融运作从经济价值的时间配置转化为金融资产的空间转移。金融资产是高度逐利和高度流动的资本。长期投资无利可图,就转向推动金融泡沫从短期价格波动中获利。在新兴国家里,因为存在由于货币不流通而造成的财富淤积,这种金融活动的危害尤其严重。金融泡沫不可能不破灭。在金融泡沫破灭时,或者是对中小储蓄者的财富巧取豪夺,或者是金融资产泡沫酿成的通胀摧毁财富。无论是哪种后果,都会严重损害国民经济和社会福祉,对整个社会来说,这是竭泽而渔。(作者系芝加哥期权交易所前董事总经理)

                                                                                                                                                                            □深圳市房地产研究中心 李宇嘉

                                                                                                                                                                            恒大近日举牌万科,让“万科商战”再起波澜。市场都在问,斥资近150亿元在二级市场上吸筹,恒大背后意图到底是什么、折射出行业哪些变化?事实上,在流动性宽松、产业资本退出的大趋势下,金融投资已成为资本市场具有话语权的一股力量,特别是以险资为代表的大资本。集中万科股权超过75%的重要股东,如华润、宝能、安邦和恒大,背后都有险资的影子。

                                                                                                                                                                            Wind数据显示,在今年已发布半年报的上市公司中,约有69家背后有险资的影子。其中仅有一家险资持股比例触及5%举牌线,剩余的68家公司中,有6家公司的持股比例超过4%,逼近举牌线。今年上半年,货币投放加速,资产荒甚嚣尘上,包括热点城市土地和房屋,A股市场上的优质蓝筹股,海外物业等安全资产,均已经成为金融投资青睐的对象。

                                                                                                                                                                            “地产+X”是房企一贯的经营战略。近年来,房企获得金融牌照(恒大、万达、泛海和绿地等),多元化经营和转型,甚至“去地产”已风起云涌。例如,万达新“四大支柱”中的金融平台(包括百年人寿),绿地和泛海的“大金融”战略,入股金融机构更是地产运营的新潮流。因此,恒大增持万科并达到5%的举牌线,应放在这一框架下理解。只不过,恒大的动作更加激进了一些。

                                                                                                                                                                            举牌万科只是恒大多元化转型、金融投资“大棋”中的一粒棋子。截至目前,恒大和许家印分别通过旗下的恒大人寿和中国恒大两个平台合计买入13家A股上市公司股票,总计持股市值近300亿元。支撑恒大在资本市场上挥斥方遒的是充裕的现金流。2014年底,恒大账上现金不足600亿元,但2015年底居然达到1640亿元,近乎可将万科全部股份拿下,今年1-7月地产销售回款1840亿元,再考虑到1500多亿元未动用的低成本银行授信,恒大手上现金高达4000亿元。

                                                                                                                                                                            恒大强势是“钱又多又便宜”的一个缩影。当前,全球央行“大放水”,实际利率已处历史低位。我国CPI进入“1时代”,而且经由“证信保”和互联网等通道,银行资金也逆向支持金融投资。另外,过去5年,A股上市公司大股东持股比例下降10%,中小创大股东持股比例更是下降20%左右。

                                                                                                                                                                            金融投资大行其道,愈演愈烈的“资产荒”是罪魁祸首。目前,十年期国债的承销招标利率已经低到了2.74%,刨除银行间市场成本,年化收益不到5%。,但是还是引发承销机构争抢。万科市盈率、市净率远低于行业平均水平,近两年的股息率在3%-4%之间,远超一年期存款利率,被称为A股“现金牛”和最优质的大蓝筹。在“资产荒、水汪汪”的时代,举牌万科不啻为一笔好投资。

                                                                                                                                                                            楼市天花板已现,2016年销售面积和金额超越历史峰值的2013年已无悬念,这并非黄金时代再续,而是政策刺激下民间避险的结果。银河证券研报测算,截至2015年底,以总价值衡量的北上广深房地产市场规模已达到欧洲或者美国房地产总规模的2/3,国内热点城市房价已比肩国际大城市,而居民收入仅为国际大城市的20%-25%。降准降息传闻“已破”,政治局会议明确“抑制资产泡沫”,楼市空间逼仄且要防范风险。

                                                                                                                                                                            作为局中人的恒大老板许家印,对楼市风险认知和洞悉不可谓不深。流动性宽松对资产溢价的支撑、楼市托底经济的政策利好环境,不啻为新房开发最后的“好时光”;鼓励多渠道资本市场和机构投资者发展,当前也是资本运作的“好时光”。抓住良机实现转型迫在眉睫。进入世界500强以后,恒大地产随即更名为“中国恒大”,显示许家印做强做大恒大的决心和战略意图。

                                                                                                                                                                            至此,恒大的转型路径渐趋清晰。一则,洞悉稳定楼市才能“稳增长”的政策基调,抓住城市化“下半场”和楼市“下半场”的发展空间,即大都市圈化(人口和资源向都市圈集中),控股嘉凯城、举牌廊坊发展,增厚其在环北京、长三角区域的土地储备,抢占白银时代楼市稀缺的新增空间,做好地产领域的防御性投资;二则,遵循世界500强企业靠股权收购和投资“弯道超车”的规律,以全牌照融资体系高举高打资本运作,布局优质大蓝筹,获得超额收益和谋求多元化转型。

                                                                                                                                                                            其实,恒大入局万科也折射出资本市场秩序面临的两个挑战:一是“大资本”和“大人本”谁说了算。当下的资本市场,金融投资轰轰烈烈,大资本可随意调动数百亿资金。“一股独大”的资本市场规则下,很多公司或成为资本大鳄的囊中之物。为企业发展和转型承受刮骨疗伤之痛的管理层、创始人,特别是其中的卓越者,能否被肆意逐赶?公司发展史近500年,从工业化到城市化,大举投资始终是主题,缺钱是必然的,资本更受青睐。当快速城市化接近尾声,智力型企业(如互联网)取代工业企业,成为创新和效率的主导时,保护人力资本是资本市场服务实体经济的关键。

                                                                                                                                                                            二是资本运作无可厚非,但要做到合法透明。首先是资金来源要合法,既不能绕过监管红线、寻租金融监管空白,也不能以层层通道和过度加杠杆,将中小投资者、储户资金变为大股东和资本大鳄实现金融投资的工具;其次,要将资金来源、杠杆水平、利益主体、风险准备等晒在阳光下。在监管上,要以“实质重于形式”为原则修正“一股独大”,建立承担中小投资者和储户损失、承担金融系统性风险的约束体制,建立保护人力资本的新型公司治理结构。

                                                                                                                                                                            中新社北京8月17日电 (记者 阮煜琳)中国国家海洋局17日在北京发布消息称,中国海警舰船编队17日在中国钓鱼岛领海巡航。官方消息显示,这是今年8月份以来,中国海警舰船编队第2次在中国钓鱼岛领海巡航。

                                                                                                                                                                            国家海洋局17日表示,当天,中国海警2306、2101、2102、31239舰船编队在中国钓鱼岛领海内巡航。2016年8月7日,中国海警2166、33115舰船编队在中国钓鱼岛领海内巡航。

                                                                                                                                                                            中国外交部发言人华春莹8月6日表示,中方在钓鱼岛问题上的立场是明确的,一贯的。钓鱼岛及其附属岛屿是中国的固有领土,中国对上述岛屿及其附近海域拥有无可争辩的主权。(完)

                                                                                                                                                                            2015年4月24日,第十二届全国人大常委会第十四次会议审议通过新修订的《食品安全法》。新《食品安全法》规定,县级以上地方人民政府应当对食品生产加工小作坊、食品摊贩等进行综合治理,加强服务和统一规划,改善其生产经营环境,鼓励和支持其改进生产经营条件,进入集中交易市场、店铺等固定场所经营,或者在指定的临时经营区域、时段经营;食品生产加工小作坊和食品摊贩等的具体管理办法由省、自治区、直辖市制定;对食品生产加工小作坊、食品摊贩等的违法行为的处罚,依照省、自治区、直辖市制定的具体管理办法执行。

                                                                                                                                                                            2015年12月,食品药品监管总局在广州召开全国食品“三小”地方立法座谈会,要求各省级食品药品监管部门积极推动食品“三小”(小作坊、小餐饮、小摊贩)地方立法步伐。新《食品安全法》颁布后,各地进一步加强食品生产加工小作坊和食品摊贩等的具体管理办法的制修订,目前已有内蒙古、陕西、广东、河北、江苏、湖北等6个省份出台了食品“三小”的地方性法规。具体情况如下:

                                                                                                                                                                            1.《内蒙古自治区食品生产加工小作坊和食品摊贩管理条例》 (内蒙古自治区第十二届人民代表大会常务委员会第十六次会议于2015年5月22日通过,自2015年10月1日起施行);

                                                                                                                                                                            2.《陕西省食品小作坊小餐饮及摊贩管理条例》(陕西省第十二届人民代表大会常务委员会第二十一次会议于2015年7月30日通过,自2016年1月1日起施行);

                                                                                                                                                                            3.《广东省食品生产加工小作坊和食品摊贩管理条例》(广东省第十二届人民代表大会常务委员会第十九次会议于2015年7月31日通过,自2015年10月1日起施行);

                                                                                                                                                                            4.《河北省食品小作坊小餐饮小摊点管理条例》(河北省第十二届人民代表大会常务委员会第二十次会议于2016年3月29日通过,自2016年7月1日起施行);

                                                                                                                                                                            5.《江苏省食品小作坊和食品摊贩管理条例》(江苏省第十二届人民代表大会常务委员会第二十二次会议于2016年3月30日通过,自2016年7月1日起施行);

                                                                                                                                                                            6.《湖北省食品安全条例》(湖北省第十二届人民代表大会常务委员会第二十三次会议于2016年7月28日通过,自2016年12月1日起施行)。

                                                                                                                                                                            《立法法》第62条规定,法律规定明确要求有关国家机关对专门事项作出配套的具体规定的,有关国家机关应当自法律施行之日起一年内作出规定。各地食品药品监管部门正在按照新《食品安全法》和《立法法》的要求,会同有关部门积极推进食品“三小”地方立法进程,到今年底前,各地将陆续完成食品“三小”地方立法工作。

                                                                                                                                                                            □中国人民大学国家发展与战略研究院 杨瑞龙

                                                                                                                                                                            “万宝之争”已8个月,一家公司控制权之争能演绎出如此风云变幻的大剧,中外公司治理案例中实属罕见。近日,恒大又在二级市场对万科A横插一杠子,意味着结局还有很大的不确定性。在资本市场上,类似万科控制权竞争这样的故事几乎每天都上演,为什么独有万科引发如此激烈的争议呢?一个重要的原因是跃升为第一大股东的“宝能系”开始染指公司控制权与原来由企业家主导的万科模式发生了尖锐冲突。如果宝能接管,万科管理层也许会集体出走,最终伤害其他股东利益。因为以王石为代表的管理层对于万科品牌及信用具有十分重要的作用,在舆论场上似乎王石就代表万科,万科就是王石的化身。万科的成功也充分证明以王石为代表的企业家“情怀”对于企业发展的重要性。

                                                                                                                                                                            其实在我看来,以王石为代表的企业家“情怀”仅仅是导致万科成为房地产标杆企业的一个重要的因素,如果公司没有公开上市,没有资本市场对万科的外部约束,公司一直在不透明的情况下经营决策,如果万科不是处于一个泡沫化的房地产业,而是处于一个利润率节节下降的低端制造业,也许王石等的“情怀”早就被折腾得烟消云散了。从制度经济学的角度看,万科的成功只是一个个案,并非具有普遍意义。

                                                                                                                                                                            我们承认企业家的“情怀”对于企业发展的重要性,但如果把这种“情怀”置于制度之上,甚至把企业家的个人作用过度神化则是弊大于利。因为一旦把企业家的个人魅力看得比制度规则更重要时,企业家的个人命运就与企业的生存和发展息息相关,甚至职业经理人的个人声望超越了企业和产品的影响力,他们通常在企业里拥有绝对的权威。这样一种企业家的个人声望有可能在旧的制度环境与人际关系下为企业赢得发展空间,如能抵御外部的过度干预,为企业增大无形资产价值等,但也会为企业带来风险。个人权威一旦过了头,企业发展顺的时候,企业家就被众星捧月,难以听到真话,决策错了也没人敢说;一旦企业背运了,就众叛亲离,甚至落井下石,被神化的企业家就可能一下子从天上掉到地上,成为孤家寡人。这就是我们看到的那些个人魅力型企业瞬间轰然倒塌的原因所在。为了让王石这样有“情怀”的企业家不至于在控制权竞争中黯然谢幕,甚至成为股权争斗中的牺牲品,就更需要必要的制度保障,而不是让“情怀”游离于制度规则之外,让王石此类的企业家像堂吉柯德那样大战风车,让人唏嘘不已。

                                                                                                                                                                            一个成功的企业应该靠制度来约束有关当事人的行为,没有制度保障和约束的个人“情怀”常常是经不住风吹雨打的。一个成熟的制度应该是激励职业经理人通过营造产品和企业的影响力和知名度来提高其自身的声望,从而企业在一旦离开他时仍能继续发展与生存下去,同时,当有利益相关人漠视或者伤害企业家的“情怀”时,有恰当的制度来保护企业家的利益。具体来说,就是要在产权明晰化的基础上,在企业里构建出资人、经理人与生产者之间相互制衡、相互约束的机制,完善企业的治理结构,其核心要构建对经理人的最优化激励与约束机制。

                                                                                                                                                                            有“情怀”的企业家既要被善待,也要被有效约束,要通过国有企业的进一步改革来解决国有股东要么不作为、要么乱作为的问题。我国的上市公司大部分是由国有企业改制而成的,国有股“一股独大”是常见的现象。在这样一种公司治理结构中,公司高管行为失控甚至发生国有资产流失通常发生在以下两种情形:一种发生在“内部人控制”情形。公司内部人通过对国有股的廉价投票权的收买而发生的国有资产流失现象;另一种发生在“强政府控制”的情形。当扮演大股东角色的政府足够强势的话,那么它就不仅会把公司决策权牢牢地掌握在自己的手中,而且还会用管理政府官员的办法来管理公司高管,除了行政任命外,还直接控制其收入,从而导致对公司的过度干预而产生低效率。当前要加快国有企业的分类改革与混合所有制改革,加快国有资产监管体制的改革,核心是解决政企不分、政资不分的难题,使国资委既有动机又有能力去追求国有资产增值与保值的目标,为现代企业制度的构建创作前提条件。

                                                                                                                                                                            在深化产权制度改革的条件下,我们需要通过完善公司治理结构为有“情怀”的企业家施展才华搭建一个制度平台。在一个现代股份公司中,具有不同利益目标的所有者、经营者和员工与公司的绩效休戚相关,除非他们有表达意见的渠道以及把意见付诸实现的权力,否则便无法实现资本保全。这就需要在公司内设置相互分权、相互制衡的股东会、董事会、监事会、经理层、员工组织等权力机关,协调不同产权主体的利益关系,确保决策效率。一是股东会与董事会之间的制衡关系。由股东会选举产生的董事会拥有公司法人财产权,股东通过用“手”投票和用“脚”投票来确保股东利益的实现和资本保全;二是董事会与公司经理层之间的制衡关系。董事会作为公司的最高决策机构聘任或解聘经理人员,通过内部治理机制激励与约束经理人的行为,经理人接受董事会的委托掌握企业的日常经营决策权;三是监事会与董事会、经理层之间的制衡关系。在股东会休会期间,为了防止董事会与经理层滥用权力,以保护公司、股东及债权人的权益,现代公司一般设置具有独立监督职能的监事会,监控公司资产的运行情况,避免董事会与经理层的相互勾结。

                                                                                                                                                                            在两权分离的条件下,职业经理人既是企业内最稀缺的资源,也是最容易利用股东的授权来谋取私人利益的人,认为仅凭企业家的“情怀”就能创造出像万科这样优秀企业从一般意义上说很可能是一种奢望,而大股东对企业的过度干预也无疑是有“情怀”企业家的噩梦。制度构建的一个重要途径就是要在优化公司治理的前提下对经理人既要有约束更要有激励。股份公司从某种程度上是有资本但无经营才能与无资本但有经营才能的人之间的合作。出资人在经理市场上选择合适的经理人员,经理人员的人力资本价值取决于其潜在能力(如学历、经历等)和现实的能力(公司的业绩)。经理人如果经营有方,他就可以通过由股东设置的年薪、奖金、股票期权计划、退休金计划等获得相应的激励性报酬;如果公司的业绩不能让股东满意,那么股东就会通过董事会或资本市场抛弃他。因此,如何通过制度设计使经理人的薪酬与公司业绩相挂钩是完善公司治理结构的一项重要内容。

                                                                                                                                                                            在市场经济条件下,企业家应该像孙悟空,他不仅有“情怀”,一路披荆斩棘护送唐僧西天取经,同时又能一个跟斗翻十万八千里,在西天取经的路上凭着一双火眼金睛和十八般武艺降龙伏虎,但孙悟空本领最高,他怎么翻也翻不出如来佛手掌,此如来佛手掌就类似资本原则。俗话说,没有规矩不成方圆,资本原则就是现代公司法与资本市场遵循的基本原则,企业家只有把不断增值资本价值并实现公司利润最大化作为实现其个人价值的手段,企业家的个人价值也会随之增大。因此,企业家的“情怀”与资本原则是现代公司腾飞的两翼,我们要做的是如何通过进一步完善制度让“规则”为有“情怀”的企业家保驾护航。

                                                                                                                                                                            华龙网8月17日14时30分讯(记者谢鹏飞 通讯员韩茜)8月16日凌晨时,石坪桥派出所接到110报警称有纠纷。

                                                                                                                                                                            到达现场后,民警了解到,女子乔某图省事网络约车代驾,向代驾司机了解简单情况后,在心里估算从李家沱到石坪桥的代驾价位有点贵,就和代驾司机王某口头协商价位,王某回答得很含糊,说自己也没做过这么远距离的代驾,只能先按照网络走路线,到目的后再根据网络提示的价位商量价钱。

                                                                                                                                                                            然而一到目的地,看到网络上提示的代驾费用超过乔某心中的预期,乔某不买帐了,与王某吵起来,双方争执得不可开交,王某一气之下拨打110。

                                                                                                                                                                            到现场后,民警安抚双方情绪,并对两者进行了调解。告知乔某现在网络约车已经合法化,不要图便宜,私自与代驾司机勾兑,应该走网络收费,这样也是保护她的安全。如果乔某觉得网络约车收费贵或者不合理的话,可打网络约车=客服电话投诉。经过民警的劝说,双方达成一致。

                                                                                                                                                                            民警提醒,现在网络约车已经合法化,不要钻空子。总之,不要贪小便宜吃大亏。

                                                                                                                                                                            在“资产荒”背景下,近期A股出现一波反弹,高股息蓝筹领涨。对此,部分基金认为,随着无风险利率的下行,“资产荒”逻辑再被提及,低估值高分红的蓝筹股吸引力明显增强。

                                                                                                                                                                            无风险利率下行

                                                                                                                                                                            对于近期市场表现,一些基金认为是源于“资产荒”逻辑。海富通改革驱动基金经理周雪军表示,从去年年底有保险举牌地产持续到现在,“资产荒”逻辑一直都在延续。当前市场缺乏较好的投资项目,近期市场上涨的主要原因或在于“资产荒”逻辑。此外,银行和地产股由于估值较低,以及一二线城市今年以来的土地价格暴涨,使得相关板块具有一定吸引力。本周上市公司中报相继披露,业绩有所好转,对大盘也起到了一定推动作用。目前,蓝筹股的支撑使得股市处于可为阶段,本轮估值修复行情还在继续,且诸多个股还处于相对低位,可以布局业绩好的个股。

                                                                                                                                                                            私募基金朱雀投资也认为,市场上涨背后的主要逻辑是近期无风险利率下行,“资产荒”重新上演。此次十年期国债收益率跌破2.7%,更多是资金配置压力,而非货币宽松,在非标资产受到理财监管的限制之后,利率债无疑受到追捧。同时,目前理财资产端收益下降幅度快于负债端收益,只能加杠杆进一步追逐资产,从而形成正反馈导致“资产荒”。也就是说,目前无风险利率的下行早已不是基本面传统逻辑能解释的,叠加低于预期的金融和经济数据,收益率再次下行。

                                                                                                                                                                            汇丰晋信基金对于高息股走强表示,首先,低回报环境下,资金对收益率的追逐,对高息股存在主动或被动的配置需求:市场对高息股的追逐本质是对收益率的追逐。自2014年11月进入新一轮降息降准周期以来,市场流动性充裕,银行理财产品等投资回报率一路走低。目前,A股很多个股的股息收益率已超过了余额宝收益率,其价值不言而喻。国债收益率的持续走低也在间接提升高股息蓝筹股的价值。其次,市场对风险与收益的重估:金融监管趋严,有利于资本市场长期健康发展,而投资者也在重估风险与回报。高息股可提供更好的风险回报比。因此,市场的变化或许不是风格,而是风险偏好,是市场对风险与回报的权衡之选。最后,机构资金的配置需求:近期IPO略有提速,打新收益率上升,低估值蓝筹仍为打新资金相对安全的基础配置;养老金入市只是时间问题,低估值、高分红的蓝筹股为机构投资者的主要配置方向。

                                                                                                                                                                            大盘维持震荡格局

                                                                                                                                                                          编辑:

                                                                                                                                                                          未经授权许可,不得转载或镜像
                                                                                                                                                                          © Copyright © 1997-2017 by http://www.wbyh.net/ all rights reserved